執筆日: 2026年2月12日
対象銘柄: ブシロード (7803)
現在株価: 275円（終値ベース）
結論: 条件付きBuy（長期）。構造改革による利益率改善は確認されつつあるが、明日の2Q決算通過後のエントリーを推奨。
1. Executive Summary：なぜ今、ブシロードなのか？
Q. 現在の株価水準（270円台）は割安か？
A. 割安（Undervalued）と判断します。
モバイルゲーム事業の縮小・撤退による「膿」を出し切り、利益率の高いTCG（トレーディングカードゲーム）と、人流回復の恩恵を受けるライブエンタメ（プロレス・音楽）に経営資源を集中させた効果が出始めています。予想PER13倍台は、IP（知的財産）関連銘柄としては過去の平均PER（20倍〜30倍）と比較して著しく低い水準です。
Q. 明日（2/13）の決算発表をどう乗り越えるべきか？
A. 「決算またぎ」は推奨しません。
直近の第1四半期（1Q）で黒字転換を果たしたとはいえ、市場は「一過性ではないか？」と疑心暗鬼になっています。明日の第2四半期決算で、通期計画に対する進捗率が順調（50%近辺）であることを確認してからでも、アップサイド（上昇余地）は十分にあります。
2. 現状分析：構造改革の現在地
かつてブシロードの株価を押し下げていた最大の要因は、開発費が高騰しヒット率が低下した「モバイルゲーム事業の不振」でした。しかし、木谷高明氏の現場指揮のもと、以下の改革が断行されました。
- 不採算タイトルの早期撤退: 開発リソースを整理し、固定費を削減。
- コンソールゲームへのシフト: 追加課金型から、売り切り型（パッケージ/DL）への移行による収益の安定化。
- 原点回帰: 利益率の高いTCG（紙）とリアルイベントへの回帰。
現在の株価270円台は、これらの改革が「完了」したことを織り込み済みですが、「再び成長軌道に戻った」ことまでは織り込んでいない水準です。
3. 詳細分析：競合比較とIPの深掘り
ブシロードの主力事業であるTCG、スポーツ（プロレス）、アニメIPについて、競合他社との比較優位性を分析します。
3-1. TCG（トレーディングカードゲーム）部門
ブシロードの主力『ヴァイスシュヴァルツ』は、他社IPをカード化するプラットフォーム型ビジネスです。
- 強み (Strengths):
- IPの多様性: ホロライブ、ディズニー、電撃文庫など、その時々の旬なIPを取り込めるため、自社IPが不作でも売上が立つ「ポートフォリオ効果」があります。
- グローバル展開: 特に北米・アジア圏での日本アニメ人気に伴い、輸出売上が拡大傾向にあります。
▼ 競合比較 (Competitors Analysis)
| 企業名 | 主力TCG | ビジネスモデルの特徴 | ブシロードへの 脅威度 |
| バンダイナムコHD | ワンピカード DBFW |
自社強力IP独占。 原作人気が直結し、爆発力が高い。 | 高 (High) ユーザーの可処分所得を奪い合う最大のライバル。 |
| タカラトミー | デュエル・マスターズ | 長寿IPと低年齢層。 ターゲット層が若干異なるため住み分け可能。 | 中 (Medium) |
| ポケモン (非上場) | ポケモンカード | 圧倒的王者。 投資対象としての競合ではないが、市場シェアの壁として存在。 | 低 (Low) ※市場拡大による共存可能 |
分析: バンダイナムコのTCGが猛烈な勢いですが、ブシロードは「特定の作品に依存しない」という点でリスク分散が効いています。TCG市場全体が拡大しているため、シェアを奪われるというよりは、市場拡大の恩恵を共に受けるフェーズです。
3-2. スポーツ（プロレス）部門
子会社である「新日本プロレス」と「スターダム（女子）」の現状です。
- 現状: コロナ禍で激減した観客動員は回復基調。特に海外戦略（米国大会）と、動画配信サービス（NJPW WORLD）のサブスクリプション収益化が鍵となります。
▼ 競合比較
| 企業名 / 団体名 | 比較分析 |
| サイバーエージェント (NOAH / DDT) |
ABEMAとの連動で無料視聴層を獲得しているが、「有料興行の収益性」では新日本プロレスが依然として圧倒的No.1。 |
| WWE (TKO Group) | 世界規模のエンタメ企業。競合というよりは、選手の引き抜き（流出）リスクとしての脅威。 |
深掘り: プロレス部門のリスクは「スター選手の離脱」です。WWEやAEW（米国）への移籍は常に懸念材料ですが、ブシロードは「若手育成システム（道場）」が確立されており、新陳代謝によるコンテンツ維持能力が高い点が評価できます。
3-3. アニメ・メディアミックス部門
『BanG Dream!（バンドリ）』『D4DJ』などの自社IPです。
- 課題: アニメ制作コストの上昇と、ヒットサイクルの短命化。
- 機会: ライブイベントとの連動。アニメ単体での収益回収よりも、声優によるリアルライブや舞台（2.5次元）でのグッズ販売で利益を出す「出口戦略」が明確です。
- 競合: ソニーグループ（アニプレックス）等の資本力には勝てませんが、ブシロードは「ニッチな熱狂」を作るコミュニティマーケティングに長けており、小粒でも高収益なIPを作る能力があります。
4. 結論 (The Answer)
投資判断: Buy (Long-term)
ただし、以下の条件を満たす場合に限る。
- エントリータイミング: 2026年2月13日（金）の決算発表後、週明けの市場反応を見てから。
- もし決算で「通期下方修正」が出た場合は、構造改革の遅れとみなし見送り（Wait）。
- 前提条件 (Prerequisites):
- TCG部門の海外売上比率が上昇トレンドにあること。
- 新日本プロレスの観客動員数がコロナ前水準（2019年比）の80%以上を維持していること。
ベア・ケース（撤退ライン）
- 株価が250円を明確に割り込み、かつその要因が「TCG市場の減速」である場合。
- これはブシロードの収益の柱（Cash Cow）が崩れることを意味するため、即座に損切り（Stop Loss）すべきです。
5. アクションプラン
- 明日（2/13）: 15:00以降の決算短信を確認。
- 見るべきポイント：「営業利益の進捗率」と「TCG部門の粗利率」。
- 週末: NotebookLM等を使用し、決算説明資料のニュアンス（経営陣の自信度）を分析。
- 週明け: 株価が急騰せず、270-280円のレンジであれば、資産の3%程度を打診買い。
6. NotebookLM活用プロンプト例
決算短信PDFをAIに読み込ませる際は、以下のプロンプトを使用してください。
アップロードしたブシロードの決算資料に基づき、以下の点を分析してください。
1. TCG部門（トレーディングカードゲーム）の売上高と利益率の変化は？特に海外市場の動向について具体的な数字を挙げて。
2. モバイルゲーム事業の赤字や減損リスクに関する記述はあるか？
3. 新日本プロレスおよびスターダムの興行収入の回復具合は？
4. 通期業績予想に対する現在の進捗率は何％か？また、その達成可能性について経営陣はどう言及しているか？
7. 免責事項
本記事は情報の提供を目的としており、投資の勧誘を目的としたものではありません。投資判断は、必ずご自身の責任において行ってください。株価や企業データは執筆時点（2026年2月12日）のものです。
